中国内地的A股泡沫已经出现了一个微小裂缝：上证指数从本轮最高点下挫了20%并且可能还将继续下跌10%。尽管如此，市场仍然处于价值被高估的水平。此番下挫之后，泡沫可能还将继续回升，因为泡沫形成的基本要素----高经济增长率、资产的短缺、高企且不断增长的流动性----现在仍然存在。
明年的奥运会之后，可能将会有另一次更大的甚至能导致房地产价格下跌的调整。一个巨大的泡沫破裂(比如股票价格下跌70%，房地产价格下跌50%)只可能发生在美元的强势反弹之后，而这一切至少在两年之后。
中国内地有着泡沫赖以形成的最完美的环境：工业化和城市化带来的生产力的迅速提高，导致了流动性的大幅增加和对资产的强烈渴求。同时，政府持有着土地、自然资源和绝大部分大企业。这两种因素的结合，导致有太多的钱去追逐太少的资产。作为结果，牛市周期迅速形成。这样的动力能轻易误导投资者，从而形成泡沫。
自上交所1990年重开，整整一代投资者和投机者经历着过山车般的境况，财富每天都在产生和毁灭。中国股市已经发生过三次大跌，分别发生在1994、1998和2001年，最后一次股市大跌使得投资者信心全无，他们害怕将自己的资金投入股市，这导致了长达4年的熊市----尽管其间中国经济迅猛发展、房地产价格持续攀升。1990年代开始进入工作的新一代，到了2005年已经积累了足够的财富到股市冒险，他们巨大的数量引起了股市的飙升，成功的滋味吸引了越来越多的同龄人----这些人正是本轮牛市的核心。他们进入的时候，正是市场触底的阶段，所以他们现在仍然没有什么损失，还在赚钱。
只要这一代人仍然保持乐观，市场将会反弹。但他们今后将不得不经历上一代投资者的苦痛，而当他们信心丧失时，人们将迎来下一个漫长的熊市，直到更新的一代人涌入市场。
难道中国内地的经济将会在一个泡沫接一个泡沫中循环吗？直到中国很难觅到增长空间，我想答案恐怕是肯定的。总有一天，中国经济将会经历和美国1929年大萧条或日本1989年泡沫经济破灭相似的过程，但这可能是15到20年之后的事情了。
泡沫破裂对中国所产生的影响将远小于美国。当股市和房地产价格上升时，中国的投机者将不会像美国人那样冲进银行去举债，以实现自己长久以来的梦想----滑雪度假或者潜水旅行，他们只会带着一个幸福的笑容洗洗睡了。在西方，人们赚钱是为了花掉它，在中国，人们赚钱是为了赚更多的钱......
